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　　棕櫚油跌破2008年低點(diǎn)位置后出現(xiàn)超跌反彈修復(fù)過程，疊加外圍氣氛的緩解一度積極反彈，只不過，在宏觀因素不確定性增強(qiáng)，以及供需預(yù)期暫未有重大改變的當(dāng)口，棕櫚油低位整理走勢(shì)延續(xù)，反彈高度也可能較為有限。

　　宏觀因素繼續(xù)攪動(dòng)市場

　　人民幣短期內(nèi)急速貶值后趨穩(wěn)，內(nèi)強(qiáng)外弱過后，國內(nèi)有所補(bǔ)跌，疊加中國股市以及不利經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連番沖擊，大宗商品需求預(yù)期弱化，引發(fā)較為普遍的回落。中國采取的突然措施無疑也對(duì)美國形成影響，近期美國9月加息預(yù)期弱化后，美元也出現(xiàn)顯著的回落調(diào)整。受此影響，新興市場貨幣貶值傾向暫有緩解，林吉特以及印尼盾均出現(xiàn)一定趨穩(wěn)回升，這對(duì)于棕櫚油出口國出口成本有一定提升。除了匯率的波動(dòng)，原油強(qiáng)勁反彈一段時(shí)間，對(duì)馬棕油帶動(dòng)非常直接，跟隨強(qiáng)勁反彈至2000林吉特上方，但是原油受到地緣政治需求因素影響非常復(fù)雜，近期表現(xiàn)出暴漲暴跌，對(duì)植物油引導(dǎo)和傳導(dǎo)加劇。

　　供需因素負(fù)面引導(dǎo)

　　馬來西亞棕櫚油處在3~10月單產(chǎn)增加周期之中，增產(chǎn)壓力繼續(xù)存在。未來兩個(gè)月中，這種增產(chǎn)狀態(tài)將會(huì)持續(xù)存在，同樣的情況也會(huì)發(fā)在印尼，產(chǎn)量與庫存均可能進(jìn)一步增加，從供應(yīng)角度來說這帶來較為明顯的負(fù)面引導(dǎo)。從需求角度看，這將是對(duì)價(jià)格形成直接影響的方面，需求缺乏強(qiáng)勁改善的意愿。馬來西亞當(dāng)?shù)卮浾{(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞今年8月出口棕櫚油1542017噸，較7月的1539583噸僅增加0.2%，作為對(duì)比，同家機(jī)構(gòu)顯示的8月1日~25日出口數(shù)據(jù)則是環(huán)比增加9%，顯示隨著馬幣匯率趨穩(wěn)，跟隨原油反彈后，出口需求未能進(jìn)一步放大。而分析8月的出口形勢(shì)，中國訂貨量出現(xiàn)顯著回落，歐盟、印度相對(duì)增加，中國需求變化對(duì)于棕櫚油后期影響較大。

　　國內(nèi)市場需求或有高峰回落

　　國內(nèi)市場棕櫚油前期出現(xiàn)井噴。

　　我國7月進(jìn)口棕櫚油數(shù)量高達(dá)71.8萬噸，創(chuàng)出今年最高單月進(jìn)口紀(jì)錄，同時(shí)也顯著高于往年同期水準(zhǔn)。隨著國內(nèi)補(bǔ)跌，以及內(nèi)外盤倒掛再現(xiàn)，且有部分商家延期，8月我國棕櫚油進(jìn)口料會(huì)自7月高峰略有回落。而就表觀消費(fèi)來看，去年同期消費(fèi)量約在50萬噸附近的月度水準(zhǔn)，今年8月間豆棕油價(jià)差大幅走闊超過1000元/噸，料會(huì)令同期消費(fèi)量有所回升。

　　目前計(jì)算7月表觀消費(fèi)可能超過了60萬噸水平，8月市場成交較為活躍，且有節(jié)前備貨因素存在，因此表觀消費(fèi)量可能會(huì)依然可觀。

　　不過隨著閱兵假期及一系列假日因素影響，節(jié)前備貨對(duì)于消費(fèi)的終端支撐料會(huì)弱化，棕櫚油或逐漸形成進(jìn)口、貿(mào)易、消費(fèi)均下降的情況。

　　受到以上因素影響，港口棕櫚油庫存從近期高峰有所回落至69萬噸附近，高于7月末水準(zhǔn)，但低于去年同期，后期因各方面因素變化，棕櫚油庫存料會(huì)小幅整理波動(dòng)，但也難出現(xiàn)顯著下降。

　　作為對(duì)比，大豆進(jìn)口雖高峰回落，但進(jìn)口量依然可觀，8月進(jìn)口量料達(dá)820萬噸以上。大豆壓榨利潤存在繼續(xù)進(jìn)行，對(duì)豆油供應(yīng)形成影響導(dǎo)致近期豆油庫存出現(xiàn)增加，達(dá)到106萬噸附近，相對(duì)棕櫚油的平穩(wěn)回落，豆油表現(xiàn)更為弱勢(shì)。國內(nèi)供應(yīng)豆油相對(duì)充足，預(yù)期也較為充裕，豆棕價(jià)差走闊，棕櫚油出現(xiàn)了階段相對(duì)偏強(qiáng)的情況，但是這種情況持續(xù)時(shí)間較為有限。進(jìn)入9月之后節(jié)前備貨推動(dòng)利多逐漸消失，國內(nèi)階段需求拉動(dòng)力弱化，國內(nèi)后期植物油支撐因素料再度弱化。

　　展望后市，外部影響引發(fā)波動(dòng)，而棕櫚油階段的需求放量之后，9月或難有需求進(jìn)一步改善形成的主動(dòng)上行動(dòng)力，在新年度油脂油料市場整體供求預(yù)期出現(xiàn)更為明確的改變預(yù)期之前，總體會(huì)弱勢(shì)整理待涅槃。

　　(文章來源：糧油市場報(bào))