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　　8月份，在美豆和棕櫚油主產(chǎn)國(guó)豐產(chǎn)壓力和國(guó)內(nèi)投機(jī)資金的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格呈寬幅震蕩、重心上移態(tài)勢(shì)。其中，菜油因長(zhǎng)線供給預(yù)期偏緊，走勢(shì)好于豆油和菜油?！半p節(jié)”備貨啟動(dòng)，植物油庫(kù)存環(huán)比降低，油廠基差報(bào)價(jià)走強(qiáng)。

　　利空即將出盡豆油繼續(xù)向上

　　8月份，國(guó)內(nèi)豆油繼續(xù)寬幅震蕩運(yùn)行。美豆豐產(chǎn)壓力抑制國(guó)內(nèi)外豆類商品價(jià)格；國(guó)內(nèi)以黑色為首的大宗商品價(jià)格繼續(xù)大幅上漲，資金多頭氣氛濃厚，以植物油為首的農(nóng)產(chǎn)品仍處價(jià)格洼地，投機(jī)資金逢低買(mǎi)多的意愿較高。國(guó)內(nèi)油廠因環(huán)保壓力開(kāi)工率下降，而市場(chǎng)開(kāi)始為國(guó)慶、中秋“雙節(jié)”備貨，豆油商業(yè)庫(kù)存止?jié)q始降，豆油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。

　　9月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)震蕩向上，并見(jiàn)5個(gè)月來(lái)的高點(diǎn)，現(xiàn)貨也因需求增長(zhǎng)而基本堅(jiān)挺。操作上，期貨建議多單持有，逢回調(diào)可加多單，現(xiàn)貨逢低可囤貨。

　　后市利空因素：一是目前早熟大豆已開(kāi)始收獲，美豆豐產(chǎn)基本成定局，后期豐產(chǎn)壓力將持續(xù)存在；二是近期國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)較好，油廠采購(gòu)速度加快，新增供給壓力下豆油去庫(kù)存周期將比前期預(yù)期要長(zhǎng)。

　　利多因素：一是國(guó)內(nèi)油脂供給壓力將在8～9月釋放，四季度植物油需求將增加，后期國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存將進(jìn)入下行通道；二是CBOT大豆期價(jià)中的天氣升水基本擠出，豆類商品向下空間有限；三是國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格洼地效應(yīng)明顯，資金逢低進(jìn)場(chǎng)積極性較高，抑制國(guó)內(nèi)植物油回調(diào)空間。

　　庫(kù)存環(huán)比下降菜油長(zhǎng)線看漲

　　8月份，國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格呈震蕩運(yùn)行、重心上移態(tài)勢(shì)，且走勢(shì)明顯強(qiáng)于豆油和棕櫚油。主要由于國(guó)內(nèi)菜油處于去庫(kù)存階段，且菜油長(zhǎng)線供需基本面偏緊，國(guó)內(nèi)資金看好菜油價(jià)格，逢低入場(chǎng)積極性較高；“雙節(jié)”備貨需求啟動(dòng)，加快了國(guó)內(nèi)菜油去庫(kù)存進(jìn)度，沿海地區(qū)菜油庫(kù)存向沿江轉(zhuǎn)移，菜油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)走強(qiáng)。

　　9月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)震蕩向上，操作上期貨建議多單繼續(xù)持有，逢回調(diào)加倉(cāng)，但需注意國(guó)慶長(zhǎng)假前資金離場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)貨建議逢低囤貨。

　　后市利空因素：一是由于國(guó)內(nèi)菜油價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，8月份進(jìn)口菜油利潤(rùn)打開(kāi)，后期進(jìn)口菜油數(shù)量將增加，套保壓力也有可能增加；二是國(guó)內(nèi)菜豆價(jià)差和菜棕價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，菜油在替代關(guān)系中處于競(jìng)價(jià)劣勢(shì)；三是國(guó)慶長(zhǎng)假前，部分熱錢(qián)會(huì)離場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，下旬資金離場(chǎng)帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　利多因素：一是加拿大統(tǒng)計(jì)局將上年的油菜籽產(chǎn)量從1842萬(wàn)噸上調(diào)至1960萬(wàn)噸，將今年的油菜籽產(chǎn)量自1860萬(wàn)噸下調(diào)至1820萬(wàn)噸；二是美國(guó)商務(wù)部稱對(duì)進(jìn)口自阿根廷和印尼的生物柴油征收40%以上的高額關(guān)稅，這將推高我國(guó)進(jìn)口菜籽到港成本；三是新季國(guó)產(chǎn)菜油成本在11000元/噸以上，遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)菜油主流價(jià)格，后期菜油新增供給主要依靠進(jìn)口菜籽榨油和進(jìn)口菜油。

　　產(chǎn)量增速偏低棕櫚油價(jià)上漲

　　8月份，由于資金熱炒主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量增速和庫(kù)存上升增速低于市場(chǎng)預(yù)期，在棕櫚油生產(chǎn)旺季，馬盤(pán)棕櫚油期價(jià)不降反升，帶動(dòng)連盤(pán)棕櫚油期價(jià)見(jiàn)近5個(gè)月來(lái)新高。由于遠(yuǎn)月棕櫚油進(jìn)口量預(yù)期增加，且國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存在8月下旬止降回升，8月份國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)整體較7月份下降。

　　9月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格將先揚(yáng)后抑，寬幅震蕩，重心上移。操作上，期貨建議多單繼續(xù)持有，但不可追漲，逢高平倉(cāng)，或多菜油空棕櫚油進(jìn)行套利；現(xiàn)貨建議仍以隨用隨購(gòu)為主。

　　后市利空因素：一是后期棕櫚油產(chǎn)量仍將維持較高水平，馬來(lái)西亞庫(kù)存將繼續(xù)上升；二是受印度植物油進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整以及美國(guó)生物柴油政策的影響，棕櫚油出口需求將受抑；三是船期監(jiān)測(cè)顯示，8月我國(guó)棕櫚油到港量將增至40萬(wàn)～45萬(wàn)噸，9月在50萬(wàn)噸左右，超過(guò)目前國(guó)內(nèi)月均30萬(wàn)～35萬(wàn)噸的需求量，使得棕櫚油現(xiàn)貨基差走低。

　　利多因素：一是市場(chǎng)認(rèn)為后期棕櫚油產(chǎn)量增幅將不及此前預(yù)期，棕櫚油價(jià)格下跌幅度將有限；二是11月棕櫚油將進(jìn)入減產(chǎn)周期，且明年一季度為棕櫚油減產(chǎn)季，遠(yuǎn)月棕櫚油出口報(bào)價(jià)較為堅(jiān)挺。

　　進(jìn)口繼續(xù)下滑油脂庫(kù)存減少

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月份我國(guó)進(jìn)口食用植物油(不含棕櫚油硬脂)27萬(wàn)噸，低于上月的39萬(wàn)噸，也低于去年同期的45萬(wàn)噸，為本年度單月最低。其中，7月份進(jìn)口豆油7.6萬(wàn)噸，進(jìn)口菜油6.8萬(wàn)噸，進(jìn)口食用棕櫚油19.8萬(wàn)噸。

　　綜合分析，9月份國(guó)內(nèi)植物油需求增加，現(xiàn)貨庫(kù)存壓力下降，價(jià)格重心將繼續(xù)上移，但主產(chǎn)國(guó)棕櫚油增產(chǎn)壓力和美豆豐產(chǎn)壓力，及國(guó)慶長(zhǎng)假前避險(xiǎn)資金離場(chǎng)，均有可能引發(fā)植物油價(jià)格回調(diào)。因此，9月份國(guó)內(nèi)植物油價(jià)格將寬幅震蕩，并見(jiàn)今年4月份以來(lái)新高。

　　(文章來(lái)源：糧油市場(chǎng)報(bào))