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　　5月23日~27日的一周（上周），受CBOT豆油和馬盤棕櫚油期價走勢的影響，國內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價格先抑后揚，重心下移。其中，因庫存較低、供給壓力較小，棕櫚油現(xiàn)貨價格表現(xiàn)好于豆油和菜油。

　　豆油見階段性底部

　　上周，美豆寬幅震蕩，美豆油重心繼續(xù)下移。受此影響，連豆油期價也見兩個月低點，并帶動國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格較前一周下跌200～300元/噸。不過，從技術(shù)面來看，國內(nèi)豆油已回調(diào)到位，未來幾周將呈震蕩上行態(tài)勢，操作上建議期貨可輕倉持有多單，現(xiàn)貨需及時點價并補充庫存。

　　后市利多因素：一是阿根廷新季大豆減產(chǎn)已使國際大豆市場基本面好轉(zhuǎn)，而7月份后拉尼娜大概率出現(xiàn)，也為資金提供良好炒作題材，市場認(rèn)為CBOT大豆回調(diào)空間有限，而長期走勢仍看好；二是雖然國內(nèi)豆油因供給同比增加，需求同比減少，商業(yè)庫存在近幾個月呈環(huán)比上升態(tài)勢，目前全國主要油廠豆油庫存為80萬噸，較上月同期增加12.8%，但較5年同期均值減少16.8%，說明國內(nèi)豆油年度消費旺盛，而農(nóng)產(chǎn)品的特點是需求穩(wěn)定、供給變化較大，從氣象規(guī)律和種植面積情況來看，豆類商品產(chǎn)量上升可能性較小、下降可能性大。

　　利空因素：一是在6月美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告公布前，短期市場無明顯利多題材；二是由于生豬存欄上升，水產(chǎn)養(yǎng)殖全面啟動，豆粕需求向好，國內(nèi)油廠開機率和壓榨量大幅增長，豆油庫存將繼續(xù)上升。此外，臨儲菜油拍賣持續(xù)且保持高成交率，在一定程度上抑制豆油需求。

　　菜油呈短調(diào)長多態(tài)勢

　　前一周，臨儲菜油拍賣實際成交13.16萬噸，成交率為89.56%，下降至90%以下。由于4月下旬以來國內(nèi)油脂價格走勢疲軟，菜油價格持續(xù)下跌，競拍菜油利潤空間縮小，買家競拍意愿減弱，是本次菜油競價銷售價量齊跌的主要原因。

　　后市利多因素：一是ICE菜籽期價跟隨美豆向上，進口大豆和進口菜油到港成本環(huán)比上升；二是市場預(yù)計6月下旬2012年臨儲菜油將拍賣完畢，2013年和2014年菜油質(zhì)量相對較好，臨儲菜油拍賣均價將呈環(huán)比上升態(tài)勢。且隨著臨儲菜油數(shù)量下降，懸在國內(nèi)菜油價格上空的達摩克利斯之劍落地，在新季國產(chǎn)菜油成本和進口菜油成本推動下，市場看好國內(nèi)菜油價格長線走勢。部分投機資金也將趁機多菜油1701空棕櫚油1701。

　　利空因素：一是去年12月至本周三，國內(nèi)臨儲菜油已累計成交217萬噸，但已出庫量在60萬噸偏上，后期企業(yè)出庫壓力較大，加之近兩周國內(nèi)植物油價格出現(xiàn)大幅回調(diào)，市場風(fēng)險加大、企業(yè)回款難，企業(yè)面臨按交易規(guī)則到期付前期拍賣菜油余款的壓力，部分企業(yè)存在降價銷售以求加速回款的可能；二是由于近一兩個月國內(nèi)菜油現(xiàn)貨供給壓力巨大，菜油現(xiàn)貨需保持對豆油的競價優(yōu)勢才能有助于自身消化。

　　低庫存支撐棕櫚油

　　上周，在馬盤棕櫚油走勢和連豆油的帶動下，連棕櫚油期價見兩個月新低后反彈，重心較前一周明顯下移。

　　不過，由于國內(nèi)棕櫚油庫存較低，且貨權(quán)集中，國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格表現(xiàn)明顯強于期盤，基差走強。

　　后市利多因素：一是由于近月棕櫚油進口利潤不佳，棕櫚油采購量和到港量均較少，預(yù)計國內(nèi)棕櫚油庫存將繼續(xù)小幅下降，截至5月25日，國內(nèi)棕櫚油庫存在58萬噸左右，較上周同期減少7.9%，較上月同期下降30.1%，較5年庫存均值減少34.8%；二是船運調(diào)查機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，5月1日～25日馬來西亞棕櫚油出口量為96.53萬噸，比4月同期提高8.64%。齋月前是棕櫚油需求旺季，出口數(shù)據(jù)走好，將減少馬幣走強對馬盤棕櫚油期價的不利影響。

　　利空因素：一是短期看，由于棕櫚油庫存迅速下跌支持棕櫚油價格，而豆油處于增庫存狀態(tài)壓制豆油價格，豆油價格走勢短期仍將弱于棕櫚油，豆棕價差縮小，但長期看這不利于棕櫚油消費；二是當(dāng)前雖然棕櫚油進口量下降、庫存偏低，但國內(nèi)菜油和豆油供給同比大幅增加，國內(nèi)植物油供給整體充裕。

　　(文章來源：糧油市場報)