看高清刺激免费的大片毛片_日日澡夜夜澡人人_最精品精久久综合_AV无码白丝高潮_欧美黄色小说_国产精品乱一区_影音先锋在线观看资源无码_另类视频一区二区不卡_青草视频在线免费_和 子同居的日子AV片

　　1 、國內棕櫚油庫存反彈，成交價格震蕩走低

　　圖 1 ：棕櫚油價格情況

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　如上圖所示，國內棕櫚油的價格繼續(xù)陰跌，需求的羸弱壓制棕櫚油的價格。國慶節(jié)后國內 處于棕櫚油的消費淡季，盡管有部分小包裝企業(yè)開始少量買入備貨，但整體需求仍未回暖，這 必然對棕櫚油的價格有一定的打壓；再過 1 個月以后才是國內商家元旦、春節(jié)備貨的開啟時點， 屆時棕櫚油的需求才會有所起色，但在整體油脂供求過剩的狀態(tài)下，需求的增幅也不易過分看 待，價格的反彈可能也會遜于預期。

　　從國內棕櫚油的庫存情況看，近期全國港口棕櫚油庫存總量維持在 67 萬噸，自 10 月以來 棕櫚油的庫存維持在 65 ― 75 萬噸的區(qū)間波動，較 4 月末的 40 萬噸，大幅增加了近 30 萬噸，增 幅非常大。雖然目前棕櫚油的庫存維持在近幾年的正常范圍，但由于需求不好，加之豆油和菜 籽油的庫存量龐大，因此，即便是正常的庫存也同樣給棕櫚油的價格帶來很大壓力。另外，從 油脂的庫存情況來看，目前豆油的庫存量達到 100 萬噸，較前期( 4 月 21 號)低點 60 萬噸增 加接近 40 萬噸，增幅 64% ，整體打壓油脂的價格。

　　圖 2 ：棕櫚油庫存情況

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　圖 3 ：豆油庫存情況

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　2 、東南亞地區(qū)棕櫚油供求寬松

　　全球約有 85% 以上的棕櫚油產(chǎn)自馬來西亞和印度尼西亞兩國。從目前的情況看，兩國棕櫚 油的產(chǎn)量仍舊維持高位，而需求量仍舊不及供給的增幅，因此庫存上漲，價格壓力較大。 ( 1 ) 印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量創(chuàng)新高，但生物柴油需求存在一定利好

　　6 月以來，印度尼西亞棕櫚油種植園的產(chǎn)量提高，這也將是棕櫚油產(chǎn)量連續(xù)第四個月增長。 印尼這個世界頭號棕櫚油生產(chǎn)國的產(chǎn)量提高，加上市場擔心棕櫚油需求放慢，這對棕櫚油期貨 價格構成進一步的下行壓力。馬來西亞聯(lián)昌國際銀行( CIMB )報告稱，印尼因遭遇干旱，毛棕 櫚油價格被推高至每噸 560 美元，較過去兩個月上漲 16% 。但 CIMB 研究副主管 IvyNg 稱，近 來季風雨不但控制了森林火災的發(fā)生，也給棕櫚樹提供了有利的墑情。她稱，降雨緩和了 2016 年產(chǎn)量下滑的憂慮。即盡管短期印尼由于干旱影響出現(xiàn)減少預期，但遠月供應仍舊維持充足。 印尼政府從 7 月份起對毛棕櫚油出口征收每噸 50 美元的費用，抑制了外部對棕櫚油的需求。 11 月 4 日印尼農作物基金局( IECFA )官員表示， 2016 年印尼生物柴油消費量預計提高到 400 萬噸，比 2015 年的 160 萬噸提高 150% 。 IECFA 局長 Bayu Krisnamurthi 表示，政府除了提供生 物柴油補貼，還在今年將運輸用柴油的最低生物質含量提高到了 15% ，高于之前的 10% ； 2016 年還將進一步調高到 20% 。他表示主要的汽車生產(chǎn)商已經(jīng)做好準備工作。

　　由于近幾年棕櫚油價格出現(xiàn)大幅下跌，印尼政府在想盡各種辦法來刺激棕櫚油的消費，從 收取出口費用來補貼生物柴油生產(chǎn)商到直接提高生物柴油的攙兌比率。政策的目的是為了刺激， 但在原油價格出現(xiàn)腰斬的情況下，生物柴油生產(chǎn)商出現(xiàn)大幅虧損，政府補貼能否到位成為市場 關注的焦點，筆者認為印尼政府的很多政策可能只是一廂情愿的頒布，并沒有考慮到實施的經(jīng) 濟性和可行性。

　　( 2 ) 馬來西亞庫存創(chuàng)歷史新高、價格壓力明顯

　　如圖 4 所示，為馬來西亞棕櫚油的供求情況數(shù)據(jù)。近期馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量同比仍舊超 過往年的情況。從需求的角度看， 9 月棕櫚油的出口需求有所增加。根據(jù)馬來西亞船運調查機 構 ITS 上周發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示， 10 月份馬來西亞棕櫚油出口量為 150 萬噸，比 9 月份減少 3% 。 另外一家船運調查機構 SGS 的數(shù)據(jù)則顯示 10 月份的棕櫚油出口量為 149 萬噸，比 9 月份減少 2.9% 。棕櫚油出口需求疲軟，也對盤面利空。

　　據(jù)外電 11 月 4 日消息，馬來西亞聯(lián)昌國際銀行( CIMB )公布報告稱，馬來西亞 10 月棕櫚 油庫存預計增至創(chuàng)紀錄的 272 萬噸，較前月增加 3% ，因預計馬來西亞向歐盟和亞洲的出口量環(huán) 比減少 2.7% 。馬來西亞棕櫚油局( Malaysian Palm Oil Board )預計在 11 月 11 日公布月度庫存 數(shù)據(jù)。根據(jù) MPOB 數(shù)據(jù)， 9 月棕櫚油庫存為 262.8 萬噸，這是今年以來的庫存最高水平。在供 應維持高位，需求仍舊疲弱的情況下，馬來西亞棕櫚油的庫存可能出現(xiàn)持續(xù)增加。

　　圖 4 ：馬來西亞棕櫚油數(shù)據(jù)

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　3 、棕櫚油進口虧損較少，有利于進口貿易，對棕櫚油價格利空

　　圖 5 ：棕櫚油到港成本及現(xiàn)貨走勢

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　如圖 5 、圖 6 所示，我國進口棕櫚油成本與國內棕櫚油現(xiàn)貨的價格走勢圖。由圖看， 2014 年以來，棕櫚油的進口成本通常會高于港口的現(xiàn)貨價格，尤其是在 2014 年初，二者的價差達到1000 元 / 噸以上，即使整體的平均價差也都在 500 元 / 噸以上，這主要是因為棕櫚油進口的貿易 融資導致的。但目前，二者的價格在 300 元左右，遠遠處在低位，也就是說國內棕櫚油的現(xiàn)貨 價格相對來說偏高，在貿易拋盤的打壓下，國內棕櫚油的現(xiàn)貨價格和期貨價格可能會震蕩走低， 導致二者的價差出現(xiàn)擴大的傾向。這種情況在 5 月初曾出現(xiàn)過，由于市場預期厄爾尼諾天氣將 導致棕櫚油大幅減產(chǎn)，導致國內棕櫚油價格大幅走高，二者價格差接近平水，刺激貿易融資盤 大量進口棕櫚油，最終導致國內棕櫚油價格出現(xiàn)大幅回調，二者價格出現(xiàn)拉大。

　　圖 6 ：棕櫚油與馬盤價差走勢

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　根據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示， 2015 年 9 月份，我國進口棕櫚油 568,585 噸，較上月 541964 噸增 26621 噸，增幅 4.9% ，較去年同期 290461 增 278124 噸，增幅 95.7% 。 2015 年 1 至 9 月份中國進口棕 櫚油 4303136 噸，比去年同期 3935679 增加 367457 噸，增幅 9.8% 。由于某大型進口商前期所 訂合同取消，賣家低價轉賣廣東某大型進口商，據(jù)悉該進口商進口量達到 15 萬噸，使得棕櫚油 9 月份進口量繼續(xù)增加。

　　2015 年 9 月，我國從印度尼西亞進口棕櫚油 353246 噸，較上月 318,049 噸增 35197 噸，增 幅 11.1% ，較去年同期 69506 噸增加 283740 噸，增幅 408.2% ，從馬來西亞進口棕櫚油 215,335 噸，較上月 223,914 噸減少 8579 噸，降幅 3.8% ，較去年同期 221135 噸降 5800 噸，降幅 2.6% 。 2015 年 1 至 9 月份從印度尼西亞進口棕櫚油 2298055 噸，較去年同期 1715123 增幅 33.9% ；從 馬來西亞進口 1999277 噸，較去年同期 2151048 降 7.1% 。

　　圖 7 ：棕櫚油進口量

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　圖 8 ：近期我國棕櫚油進口裝運量

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　4 、棕櫚油相對豆油價格走低，馬幣貶值繼續(xù)打壓棕櫚油價格

　　圖 9 為我國棕櫚油與豆油的價差走勢圖。通常情況下，棕櫚油和豆油的價差在 1000 元 / 噸 左右。但自 2015 年 9 月以來，國內豆油對棕櫚油的價差持續(xù)反彈，目前已經(jīng)超過 1250 ；這主 要是因為馬來西亞貨幣令吉特出現(xiàn)大幅貶值，導致以美元計價的棕櫚油價格大幅走低，從而使 得豆油和棕櫚油的價差持續(xù)拉大，盡管二者的基差已經(jīng)偏離均值，若馬幣繼續(xù)走弱，二者價差 可能還將增大，棕櫚油的價格還將偏弱。

　　圖 9 ：豆棕價差走勢

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　圖 10 ：馬幣大幅貶值打壓棕櫚油價格

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　綜合來看，東南亞地區(qū)棕櫚油供求仍舊維持寬松的局面；國內來說，棕櫚油進口仍舊維持 較高水平，而需求則相對仍舊較弱，導致期末庫存維持震蕩走高，對價格打壓力度明顯；加之 馬幣持續(xù)貶值，導致豆油和棕櫚油的價差進一步拉大，將會繼續(xù)打壓棕櫚油的價格，筆者認為 棕櫚油仍將震蕩走低，操作方面可以適當逢高拋空。 5 、技術分析及操作策略

　　從技術圖形看，棕櫚油主力 1601 合約將受 60 日線壓制震蕩走低，建議逐步逢高沽空；從 交易的角度看，在 4350 ― 4450 區(qū)間逐步建立棕櫚油空單，建倉手數(shù)在 500 手，倉位控制在 30% 以內。止盈價位在 4100 ― 4200 區(qū)間，止損價位在 4500 元以上。

　　圖 11 ：棕櫚油 1601 走勢

　　數(shù)據(jù)來源：興證期貨研發(fā)部

　　風險控制 1. 風險點

　　1.1 馬幣大幅升值

　　若馬幣大幅升值，導致棕櫚油的進口成本大幅增加，可能會帶動國內棕櫚油價格走高。

　　1.2 生物柴油政策影響

　　若印尼或馬來西亞出臺生物柴油計劃，可能會導致需求增加，帶動棕櫚油價格走高。

　　1.3 重大自然災害影響

　　若東南亞出現(xiàn)重大自然災害，導致供應出現(xiàn)大幅減少，可能會拉高棕櫚油價格。

　　2. 止損設置

　　若出現(xiàn)以上全部或者某個風險因素，則以 4500 元 / 噸為止損價格，止損離場。

　　興證期貨 1 隊